终端需求观察

　　来源：光期研究

　　数据观察：

　　1．投资：元宵节后，市场需求仍在恢复阶段，除了东北还未启动，其他区域多少有一定增长，仍落后于正常水平；钢材库存累积幅度明显放缓，表需大幅回升；沥青出货量持续回升。

　　2．消费 ：一线和主要二线城市地铁客运量、拥堵延时指数、航班执行数稳步回升，斜率放缓；商品房销售偏弱，乘用车销售边际回落。

　　下游反馈：

　　黑色：元宵节后钢材终端复工复产加快，本周钢材库存累积幅度明显放缓，表需大幅回升。百年建筑网统计的样本建筑工地资金到位率为55.38%，周环比上升1.11个百分点。其中，非房建项目资金到位率为57.05%，周环比上升1.41个百分点；房建项目资金到位率为47.23%，周环比下降0.15个百分点。我的钢铁统计的五大品种总库存增加41.63万吨，其中螺纹库存增加28.29万吨，热卷库存增加4.95万吨，螺纹表需回升104.45万吨。本周铁水产量继续小幅下降，钢厂对原料需求有所回落，247家钢厂高炉产能利用率回落0.19个百分点至85.41%，日均铁水产量回落0.48万吨至227.51万吨。

　　有色：本周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆周度开工率从62.1%升至74.25%，再生铜制杆从18.96 %升至30.75%，国内精炼铜社会库存周度增加3.14万吨至35.76吨，保税区库存增加0.32万吨至3.88万吨，节后下游开工逐渐恢复，但铜价持续高位，抑制了部分铜需求和订单；本周铝材下游企业周度开工率从60.8%升至61.6%，其中原生铝合金、再生铝合金、铝板带均小幅回升，铝型材、铝线缆开工率保持不变，电解铝库存周度增加8.2万吨至84.5万吨，下游开工未达到节前水平，消费也未现明显复苏。锌下游企业开工率，镀锌由52.68%升至54.28%，压铸由45.25%升至54.78%，氧化锌由52.77%升至57.68%，本周锌七地库存增加1.38万吨至13.71万吨，下游开工和终端订单情况略好于预期。

　　能化：地炼开工率继续下滑0.2%至43.2%，柴油方面，节后终端用油单位陆续复工复产，需求面存向好预期，汽弱柴强的格局延续。考虑后期主营以及地方炼厂检修增加，成品油在供应端仍存在支撑。芳烃方面，PTA负荷下降至78.2%，近期聚酯负荷逐步回升，而PTA低加工差下，装置计划检修增多。下游聚酯产销持续偏弱且终端反馈相对消极，负反馈可能向上游传递，短期呈现供强需弱的格局。

　　农产品：本周猪价震荡上行，周度重心偏强。市场供需双方处于博弈中，二育入场引导情绪支撑价格，周度行情偏强运行，但涨后成交或有所下降，压价态势渐起，下周猪价或仍有回调，短期区间震荡。目前，淀粉行业开工率为63.52%，较上周+1.81%。山东加工盈利48.25元/吨，较上周-16.11元/吨。目前玉米淀粉下游市场仍处于恢复阶段，下游终端持续放量动力不足，下游对于高价采购态度谨慎，行业供需压力犹存，玉米淀粉现货市场价格上涨动力不足。但考虑到目前成本端对于玉米淀粉市场支撑力度依旧存在，或将限制玉米淀粉市场价格下跌的空间，上下游进入僵持博弈阶段。