华致酒行业绩向下，净利润连降三年

　　作为首家酒类流通A股上市企业，也是目前唯一一家在A股上市的酒类流通企业，华致酒行2024年的业绩表现并不尽如人意。

　　净利润连降三年

　　库存积压、合同负债下滑六成

　　据华致酒行春节前发布的业绩预告显示，2024年预计归母净利润为3807万元至5150万元，同比下降78.11%-83.82%。扣除非经常性损益后的净利润预计为2102万元至-2844万元，同比下降84.15%-88.28%。这意味着，尽管公司仍能保持盈利，但其盈利能力已大幅下降。

　　基本每股收益预计为0.09元/股至0.13元/股，远低于上年同期的0.56元/股。这一变化无疑会对投资者的信心产生消极影响。

　　而数据显示，华致酒行归属于上市公司股东的净利润已连续三年出现下滑。

　　2022年，华致酒行就出现净利润45.77%的大幅下滑。2023年，公司实现营收101.21亿元，同比增长16.22%，但净利润却同比下滑35.78%至2.35亿元。

　　白酒行业整体面临库存压力，华致酒行也不例外。截至2024年9月30日，公司存货达34.63亿元，同比增长19.80%，存货周转天数为130天，高于往年同期。

　　而由于市场需求疲软，渠道动销不畅进一步加剧了资金链压力。2024年前三季度，华致酒行经营活动产生的现金流量净额为-3.93亿元，同比下降200.96%。

　　在合同负债方面，截至2024年三季度末，华致酒行合同负债1.4亿元左右，同比减少66.40%。

　　一般来说，合同负债作为衡量公司未来业绩的重要储备，不仅体现了经销商采购的积极性，而且是评估白酒企业业绩的关键指标之一。华致酒行对此称：“主要系预收客户的货款减少所致。”

　　浙商证券在研报中表示，华致酒行的利润率水平阶段性承压，预计当前仍处调整期，静待未来需求恢复利润率改善。

　　管理层变动换任总经理

　　“95后”吴其融进入董事会

　　在行业消费不振、公司业绩下滑的节点之下，华致酒行进行了重大的人事调整。

　　公告显示，董事会于2024年10月14日收到非独立董事、总经理李伟的辞职信。因工作安排原因李伟申请辞职，总经理职务则由副总经理杨武勇接任，非独立董事一职由“95后”吴其融接任。

　　资料显示，李伟出生于1980年。自2002年以来在财政部、中财荃兴资本管理有限公司、北京金六福酒有限公司工作，历任北京金六福酒有限公司总经理、公司常务副总经理，现任公司董事、总经理。2022年3月进入华致酒行董事会并担任总经理，距离其2025年任期届满还有半年的时间。

　　吴其融于1996年出生，中国国籍，毕业于英国伯明翰大学，工学学士。现任云南融睿高新技术投资管理有限公司执行董事兼总经理，珍酒李渡集团有限公司数字营销事业部负责人。截至目前，吴其融未持有公司股份，与公司实际控制人、董事长吴向东为父子关系。

　　吴其融任执行董事兼总经理的云南融睿高新技术投资管理有限公司，是华致酒行的控股股东，持有47.8%的股份。也就是说，吴其融由控股股东的总经理，上前接班，拟出任上市公司董事。

　　管理层年轻化虽带来新思路，但也面临如何稳定业绩、提升盈利能力的挑战，华致酒行新管理层需要解决来自其经营模式及所在行业的不利因素。

　　公司提出“去库存、稳价格、调结构、优团队”等战略，但在行业整体低迷的背景下，执行效果尚待观察。

　　渠道竞争加剧

　　传统经销商受冲击

　　近年来，伴随着白酒行业进入深度调整期，叠加上半年平台电商低价大促名酒产品，近期，部分白酒价格创下新低，名酒价格的下滑严重缩减了华致酒行利润空间。

　　华致酒行的创始人吴向东曾提出要“永做名酒厂金牌服务员”。但事实上，由于名酒具有极强的定价权，而下游价格逐步透明，作为渠道能够留存的利润并不多。

　　公司也曾在财报中指出，部分名酒市场价格倒挂，对利润产生了部分影响；精品酒促销力度加大，导致精品酒利润贡献率下降。

　　随着各大酒厂自建数字销售平台（如茅台的“i茅台”），消费者可以直接从官方渠道购买保真名酒，传统经销商的中间环节价值被削弱。 电商平台的“百亿补贴”进一步压低了名酒价格，消费者对价格的预期降低，导致传统经销商利润空间被进一步压缩。

　　近期发布的《2024中国白酒产业发展年度报告》提出，从市场趋势来看，白酒消费市场已经从增量市场进化到了存量市场。2025年将是白酒产业转型重塑的关键一年。

　　虽面临种种挑战，也有机构也对华致酒行的未来持看好态度，华鑫证券认为，华致酒行具有差异化保真体系与完善供应链体系作为核心竞争力，同时组织力在不断增强。后续短期增长重点在于精品酒占比提升与规模效应释放带来盈利能力提升。